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然而，十年前国内信用研究的发展状况并不理想。面对刚刚发轫的信用市场，高宇很快开始了对信用研究的摸索。当时，市场主要以城投债与房地产为主，高宇逐条研究招募说明书，从财务指标开始思考总结，结合定性分析，做了大量基础性研究工作，一点一滴积累。2010年7月，已经转做卖方的高宇组织了一次卖方城投债二级市场调研活动，途经多地，和当时几乎主流基金公司的专职研究员一道调研了5家城投公司。当年，在首届金牛奖分析师评选中，高宇所在团队也获得了团队第五名的好成绩。

增值税增量的留抵税额可退税当增值税进项税大于销项税时，就产生了留抵税款。不同于一些外国，我国在2018年之前对增值税留抵税款基本不予退税，去年国家已经明确在装备制造等先进制造业和研发等现代服务业包括专用设备制造业、研究和试验发展等18个大类行业和电网企业的增值税留抵税款先行退税，按照一定的比例退税。

责任编辑：张玉如今，日本背后的“靠山”是美国，但与其他同盟国不同的是，美国与日本之间的关系说是“主仆”更为贴切一点。在日本的军事发展上，大多采用的是美制武器装备，美国也想尽办法限制其自主研发能力。然而，当日本宣布2022年以前不再研发新战机的时候，有消息称美国将派F-22和F-35去帮助日本。

“宏观提供周期定位，中观提供未来预测的判断与佐证。两者结合起来，对于经济增长本身会有很好的理解。”高宇指出，好的信用研究本身就需要具备非常扎实的宏观功底，并非是大家理解的做财务模型、评级等技术层面的范畴。中观又可以在不同行业层面对趋势的方向进行判断，形成一种“双击”。

综上，城投债将在债券融资放松、信贷融资放松、财政改善多重因素下利好。我们在《估值波动加大、关注上半年左侧机会————2018年城投债投资策略》中提示：“1）城投短期估值波动加大，上半年和产业债利差整体走阔。2）基于基本面、债券到期和政策，我们认为上半年产业债相对会好于城投债，下半年城投债会略好于产业债。”我们认为，城投已度过类似2011年和2014年的低谷，类似2012年和2015年的行情即将到来。但我们也认为AA+和AA城投久期宜控制在3年以内，主要基于城投长期“信仰”走弱的逻辑没有根本改变，2020年我们仍然认为是城投逻辑转向的关键年。

易基黄金的基金经理周宇认为，贸易谈判仍将是左右全球经济和金融市场的重要不确定性，黄金在前期上涨过快后，可能将面临一段时间的震荡调整。但美联储及各国央行货币政策依然维持宽松基调下，黄金出现大幅单边下跌的可能性不大。添富贵金（164701.SZ）的基金经理赖中立称，预计下半年黄金价格走势或仍以偏强震荡为主。